MSCI dio a conocer los resultados de su Revisión de Clasificación de Mercados 2026.
Entre los principales aspectos de la revisión de este año se destacan:
- La reclasificación de Bulgaria de mercado independiente (Standalone Market) a mercado fronterizo (Frontier Market)
- La evaluación de cuestiones relacionadas con la transparencia accionaria y posibles prácticas de negociación coordinada en los mercados bursátiles de Indonesia y Turquía, junto con las medidas anunciadas por ambos mercados para abordarlas y la posibilidad de futuras consultas sobre su tratamiento si no se observa un progreso creíble
- La eliminación de los precios mínimos (floor prices) en Bangladesh, junto con la advertencia de que su eventual restablecimiento podría dar lugar a una consulta sobre la reclasificación del país de mercado fronterizo a mercado independiente
- El seguimiento continuo de las medidas destinadas a mejorar la accesibilidad del mercado bursátil de Corea para los inversores institucionales internacionales
- La reclasificación de Grecia de mercado emergente a mercado desarrollado, prevista para la Revisión de Índices de mayo de 2027
“El Marco de Clasificación de Mercados de MSCI determina si un mercado es desarrollado, emergente o fronterizo en función del nivel de accesibilidad y de las condiciones de inversión que enfrentan los inversores institucionales internacionales”, afirmó Raman Aylur Subramanian, responsable de clasificación de mercados y taxonomías. “La inclusión en índices y la clasificación de los mercados no son criterios estáticos. Deben reevaluarse continuamente a la luz de la evolución de cada mercado y de la experiencia de estos inversores. Cuando el acceso al mercado o el entorno de inversión se deterioran, nuestro marco exige actuar con firmeza. Del mismo modo, cuando la accesibilidad y las condiciones para invertir mejoran de manera significativa y sostenida, los mercados pueden avanzar dentro del marco de clasificación, como ha ocurrido con Bulgaria y Grecia”.
Para obtener más información sobre la Revisión de Clasificación de Mercados MSCI 2026 y la Revisión Global de Accesibilidad de Mercados correspondiente, visite www.msci.com/market-classification.
Resultados de la consulta sobre la clasificación de Bulgaria
MSCI anunció su decisión de reclasificar a Bulgaria de mercado independiente a mercado fronterizo. La consulta sobre esta propuesta se inició por primera vez en 2024, después de que un número suficiente de valores búlgaros cumpliera los requisitos de tamaño y liquidez exigidos para los mercados fronterizos. Posteriormente, la decisión se aplazó tras recibir comentarios de inversores institucionales internacionales, quienes señalaron la limitada liquidez del mercado y el calendario de adopción del euro como factores de preocupación.
Desde entonces, las condiciones han mejorado de forma significativa. Los participantes del mercado coincidieron en que la liquidez de la Bolsa de Valores de Bulgaria (BSE) avanzó de manera sustancial, impulsada por un mayor número de valores que cumplen los requisitos de tamaño y liquidez para los mercados fronterizos y por el aumento de los volúmenes negociados. Además, no se identificaron desafíos operativos relevantes tras la adopción del euro, completada el 1 de enero de 2026, cuando la infraestructura de negociación y posnegociación de la BSE pasó a operar íntegramente en esa moneda. Bulgaria ya se había incorporado a la plataforma TARGET2-Securities (T2S) del Banco Central Europeo en septiembre de 2023 y, desde la adopción del euro, todas las liquidaciones se realizan en esta divisa.
La reclasificación se implementará en una única etapa en todos los índices MSCI estándar, personalizados y derivados, en el marco de la Revisión de Índices de mayo de 2027. MSCI comunicará más detalles sobre el proceso oportunamente.
La evaluación de accesibilidad de Bulgaria ya forma parte de la Revisión Global de Accesibilidad de Mercados MSCI 2026, disponible en https://www.msci.com/market-classification.
Transparencia accionaria y posibles prácticas de negociación coordinada
Los inversores institucionales internacionales suelen plantear inquietudes a MSCI cuando observan una falta persistente de transparencia en las estructuras de propiedad accionaria o sospechan la existencia de posibles prácticas de negociación coordinada. Ambos factores limitan significativamente su capacidad para determinar el capital flotante (free float) y confiar en los precios de mercado al construir carteras y replicar índices. Además, afectan aspectos clave relacionados con el flujo de información y la infraestructura de mercado contemplados en el Marco de Clasificación de Mercados de MSCI.
En Indonesia, los participantes del mercado manifestaron serias preocupaciones por el efecto de estas cuestiones en las condiciones de inversión. MSCI reconoció las recientes medidas de transparencia anunciadas por la Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) y PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI), entre ellas una mayor divulgación de los accionistas con participaciones superiores al 1 %, una clasificación más detallada de los inversores, la introducción de un marco de alta concentración accionaria (HSC) y una hoja de ruta para elevar el requisito mínimo de capital flotante al 15 %. Aunque estas iniciativas constituyen un avance positivo, los inversores internacionales consideran fundamental que se apliquen de manera consistente y generen mejoras sostenidas en todo el mercado. MSCI continuará evaluando su alcance, coherencia y eficacia a largo plazo, tanto en relación con la determinación del capital flotante como con las condiciones generales de inversión. Si para la Revisión de Índices MSCI de noviembre de 2026 no se observan progresos suficientes, MSCI evaluará distintas alternativas para el tratamiento del mercado indonesio, incluida la posibilidad de abrir una consulta sobre su reclasificación de mercado emergente a mercado fronterizo.
En el caso de Turquía, los inversores institucionales internacionales señalaron reiterados episodios de posibles prácticas de negociación coordinada vinculadas a participaciones en fondos estrechamente relacionados a determinadas empresas cotizadas de menor tamaño, lo que podría dar lugar a una sobreestimación artificial del capital flotante. MSCI reconoció la reciente decisión de la Autoridad de Mercados de Capitales de Turquía (SPK), que establece un marco para excluir del cálculo del capital flotante las participaciones mantenidas por fondos cuando la titularidad efectiva corresponda a partes ya excluidas de dicho cálculo. No obstante, los participantes del mercado desean comprobar el impacto real de estas modificaciones. Asimismo, los inversores internacionales consideran necesario mejorar la divulgación detallada y oportuna de la titularidad efectiva, reforzar los mecanismos de supervisión y control frente a posibles prácticas de negociación coordinada y establecer un marco transparente y sustentado en reglas claras para identificar y tratar valores con un capital flotante estructuralmente distorsionado. Si para la Revisión de Índices MSCI de noviembre de 2026 no se observan avances tangibles y creíbles, MSCI podría abrir una consulta sobre el tratamiento adecuado de Turquía y de los valores elegibles de ese mercado.
MSCI continúa recibiendo comentarios sobre la transparencia accionaria y las prácticas de negociación en ambos mercados.
Eliminación de los precios mínimos en Bangladesh
Los precios mínimos ya fueron eliminados de todos los valores afectados del mercado bursátil de Bangladesh. MSCI considera positiva esta medida. Los precios mínimos constituyen un obstáculo importante para la accesibilidad del mercado, ya que distorsionan la formación de precios y dificultan que los inversores institucionales internacionales puedan entrar y salir de posiciones a valores razonables. Su eliminación representa un avance significativo para restablecer condiciones adecuadas de inversión.
MSCI advierte que la reintroducción de precios mínimos en cualquier valor cotizado volvería a afectar gravemente la accesibilidad del mercado bursátil de Bangladesh. De restablecerse esta medida, MSCI podría abrir una consulta sobre una eventual reclasificación de Bangladesh de mercado fronterizo a mercado independiente. MSCI continúa recibiendo comentarios sobre la accesibilidad de este mercado.
Accesibilidad del mercado coreano
Entre 2008 y 2014, MSCI llevó a cabo consultas con participantes de los mercados internacionales sobre una posible reclasificación de Corea de mercado emergente a mercado desarrollado. Durante ese proceso, los participantes identificaron la limitada convertibilidad del won coreano en los mercados offshore como uno de los principales obstáculos para dicha reclasificación. También señalaron otros factores que afectan la accesibilidad, entre ellos la rigidez del sistema de identificación de inversores, las restricciones a las transferencias en especie y a las operaciones extrabursátiles, así como la limitada disponibilidad de instrumentos de inversión como consecuencia de las restricciones al uso de datos bursátiles para la creación de productos financieros.
MSCI reconoció las medidas anunciadas por las autoridades coreanas para responder a estas inquietudes. Sin embargo, los inversores consideran que aún persisten desafíos importantes. El won coreano continúa sin ser entregable en los mercados offshore. Más preocupante aún es que la liquidez disponible durante el horario ampliado de negociación de divisas sigue siendo insuficiente para permitir una ejecución eficiente de operaciones en condiciones comparables a las de los mercados desarrollados. Esta situación limita la flexibilidad de quienes replican índices y de otros participantes internacionales. Los inversores institucionales internacionales deberán comprobar que la negociación nocturna del won en Corea puede sostener niveles elevados de liquidez y diferenciales de compra y venta comparables a los observados durante el horario habitual de negociación de otras monedas de países desarrollados. La adopción de cuentas ómnibus y transferencias en especie sigue siendo limitada. Tras el levantamiento de la prohibición de las ventas en corto, los participantes continúan afrontando importantes cargas derivadas del régimen de cumplimiento restablecido. Además, los requisitos de financiación anticipada antes de la liquidación siguen representando un desafío.
MSCI continuará supervisando estas reformas y mantendrá el diálogo con los participantes del mercado y las autoridades coreanas. Como recordatorio, cualquier consulta sobre una posible reclasificación exige que todas las cuestiones identificadas se hayan resuelto, que las reformas estén plenamente en vigor y que los participantes hayan tenido tiempo suficiente para evaluar su eficacia en la práctica.
Clasificación de mercado de Grecia
El 31 de marzo de 2026, MSCI anunció su decisión de reclasificar a Grecia de mercado emergente a mercado desarrollado, tras un proceso de consulta iniciado el 26 de enero de 2026. La mayoría de los participantes respaldó la propuesta al considerar que la infraestructura bursátil griega se ajusta a los estándares europeos de los mercados desarrollados y cumple los criterios establecidos por MSCI para esta categoría.
La transición se implementará en una única etapa en todos los índices MSCI estándar, personalizados y derivados, en el marco de la Revisión de Índices de mayo de 2027. Una vez completado el cambio, Grecia pasará a integrar el índice único Developed Europe. Para minimizar la rotación derivada de esta incorporación, se aplicarán las reglas vigentes para sus componentes.
-Cierre-
Acerca de MSCI
MSCI (NYSE: MSCI Inc.) impulsa el desarrollo de los mercados globales al conectar a los participantes del ecosistema financiero. Sus datos, análisis e índices, desarrollados sobre la base de una sólida investigación y respaldados por tecnología avanzada, brindan a los inversores internacionales herramientas para comprender mejor los riesgos y las oportunidades, tomar decisiones más informadas e impulsar la innovación. MSCI presta servicios a gestores y propietarios de activos, patrocinadores e inversores de mercados privados, fondos de cobertura, gestores patrimoniales, bancos, aseguradoras y empresas. Para obtener más información, visite www.msci.com.
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