MSCI Inc. (NYSE: MSCI), ein führender Anbieter von wichtigen Entscheidungshilfen und Dienstleistungen für die globale Investmentgemeinschaft, gab heute die Ergebnisse der MSCI Market Classification Review 2025 bekannt.
Ausgewählte Highlights der diesjährigen Review betreffend MSCI:
- Ausweitung der Konsultation zur möglichen Neueinstufung Bulgariens vom Status eines eigenständigen Marktes in den Status eines Frontier-Marktes
- Die Umsetzung und Marktakzeptanz der Maßnahmen zur Verbesserung der Zugänglichkeit des koreanischen Aktienmarktes werden weiterhin überwacht, um festzustellen, ob diese Maßnahmen die Ergebnisse voll funktionsfähiger Offshore-Devisenmärkte, wie sie in den entwickelten Märkten anzutreffen sind, widerspiegeln
- Updates zum Stand der Marktklassifizierung Griechenlands
- Weitere Überwachung der Zugänglichkeit des Aktienmarktes in Bangladesch
„MSCI bemüht sich, Markteinstufungen an den sich verändernden Realitäten globaler Zugänglichkeit und Investierbarkeit auszurichten“, sagte Raman Aylur Subramanian, Head of Index R&D. „2025 haben wir sowohl Fortschritte als auch anhaltende Herausforderungen in den Märkten festgestellt, was die Bedeutung transparenter, regelbasierter Rahmenwerke für unsere Klassifizierungsbewertungen hervorhebt. Unsere jährliche Überprüfung bleibt ein wichtiges Instrument für den Dialog mit Marktteilnehmern und trägt weltweit zu mehr Transparenz an den Kapitalmärkten bei.“
Weitere Informationen zur MSCI Market Classification Review 2025, einschließlich der Ergebnisse der MSCI Global Market Accessibility Review 2025, können Sie unter www.msci.com/market-classification einsehen.
Ausweitung der Konsultation zur möglichen Neueinstufung Bulgariens in den Status eines Frontier-Marktes
MSCI behält die Einstufung Bulgariens als eigenständiger Markt bei und weitet die Prüfung einer möglichen Neueinstufung in den Status eines Frontier-Marktes aus; eine Entscheidung wird im Rahmen der MSCI Market Classification Review 2026 bekannt gegeben.
Begrenzte Marktliquidität, unzureichende Marktinformationen und eine unterentwickelte Handels- und Nachhandelsinfrastruktur werden von internationalen institutionellen Anlegern als Probleme bei der Zugänglichkeit genannt.
Zusätzlich wurden der Zeitpunkt des Beitritts Bulgariens zur Eurozone sowie die Einführung des Euro als entscheidende Faktoren angeführt, um den passenden Zeitpunkt für eine mögliche Neueinstufung Bulgariens zu bestimmen und potenzielle operative Schwierigkeiten zu vermeiden.
MSCI begrüßt bis zum 31. März 2026 Feedback zu diesem Thema und wird eine Entscheidung im Rahmen der MSCI Market Classification Review 2026 bekannt geben.
Koreas Marktzugänglichkeit
Von 2008 bis 2014 beriet sich MSCI mit globalen Marktteilnehmern über die mögliche Neueinstufung Koreas vom Status eines Emerging Market zu dem eines Developed Market. Die Marktteilnehmer erachteten die begrenzte Konvertierbarkeit des koreanischen Won auf dem Offshore-Devisenmarkt als wesentliche Hürde für die Neueinstufung Koreas als Developed Market. Zu diesem Zeitpunkt wurde auch auf andere wesentliche Probleme bei der Zugänglichkeit hingewiesen, wie beispielsweise die Starrheit des Ausweissystems, die Sachübertragungen und außerbörsliche Transaktionen erschwert, und die mangelnde Verfügbarkeit von Anlageinstrumenten aufgrund der Beschränkungen bei der Verwendung von Börsendaten für die Schaffung von Finanzprodukten.
In jüngster Zeit haben die koreanischen Behörden einige Maßnahmen ergriffen, um die Zugänglichkeit des koreanischen Aktienmarktes zu verbessern.
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Devisenmarkt: Ein voll funktionsfähiger globaler Investmentprozess, der für alle Arten von globalen Anlegern in entwickelten Märkten geeignet ist, erfordert Devisenmärkte, die durch vollständig konvertierbare Währungen, das Fehlen von Kapitalverkehrskontrollen sowie durch uneingeschränkte, starke und liquide Onshore- und Offshore-Märkte gekennzeichnet sind, die enge Geld-/Brief-Spannen ermöglichen und eine bestmögliche Ausführung gewährleisten. Vor allem sollte ausreichende Liquidität vorhanden sein, um große, zeitkritische Transaktionen zu unterstützen, insbesondere zum Zeitpunkt einer Indexanpassung, wenn das Handelsvolumen stark ansteigt. Entwickelte Devisenmärkte zeichnen sich zudem durch eine breite Beteiligung globaler Investoren, Echtzeit-Preistransparenz, zuverlässige und effiziente Abwicklungssysteme sowie den Zugang zu einer Vielzahl von Absicherungsinstrumenten aus. Es bleibt abzuwarten, ob die begrenzten Reformen in Korea ausreichen werden, um einen voll entwickelten Devisenmarkt zu ermöglichen. Beispielsweise entsprechen die verlängerten Handelszeiten nicht den aktuellen Praktiken in entwickelten Märkten.
2023 wurden vom Wirtschafts- und Finanzministerium mehrere Devisenmarktreformen angekündigt und umgesetzt. Dazu gehört, dass registrierten ausländischen Institutionen (Registered Foreign Institutions, RFIs) ab Januar 2024 der Zugang zum Onshore-Interbanken-Devisenmarkt gewährt wurde und die Handelszeiten in der zweiten Jahreshälfte verlängert wurden. Trotz dieser Reformen stellen Anleger in Frage, ob die umgesetzten Maßnahmen ausreichen, da entwickelte Märkte in der Regel über vollständig konvertierbare Währungen mit aktiven, uneingeschränkten Offshore- und Onshore-Devisenmärkten verfügen. MSCI wird weiterhin das Feedback von Marktteilnehmern einholen, um die Wirksamkeit und Vergleichbarkeit der koreanischen Devisenmarkt-Reformen im Hinblick auf die Ausführungsmethoden anderer stark gehandelter Währungen in entwickelten Märkten zu bewerten.
- Legal Entity Identifiers: Im Zuge der Reformen der Financial Services Commission im Jahr 2023 zur Verbesserung des Marktzugangs für ausländische Anleger wurde das Investor Registration Certificate (IRC) durch Legal Entity Identifiers (LEIs) ersetzt, Meldepflichten für ausländische Wertpapierfirmen, die Sammelkonten verwenden, wurden gelockert, und der Umfang der außerbörslichen (OTC-)Transaktionen ausländischer Anleger für die Ex-post-Meldung wurde erweitert. Diese Maßnahmen traten Ende Dezember 2023 in Kraft. Allerdings gibt es nach wie vor operative Schwierigkeiten beim Registrierungsverfahren. Zudem ist die Wirkung der Maßnahmen in Bezug auf Sammelkonten und OTC-Transaktionen noch begrenzt, da diese Mechanismen noch nicht weit verbreitet sind.
- Verfügbarkeit von Anlageinstrumenten: Internationale Anleger verlassen sich zunehmend auf eine breite Palette von Instrumenten wie ETFs, Futures, Optionen, Swaps und strukturierte Produkte, um ihren globalen Anlageprozess mit Strategien wie Marktexponierung, Absicherung und Equitisierung zu unterstützen. Diese Instrumente sind entscheidend für eine effiziente globale Kapitalallokation. Obwohl die Marktaufsichtsbehörden mit einigen Marktteilnehmern daran arbeiten, ausgewählte Instrumente verfügbar zu machen, erwarten Anleger ein offenes Anlageumfeld mit uneingeschränktem Zugang zu Derivaten und anderen Instrumenten wie dies für entwickelte Märkte üblich ist.
Ferner wurde das im November 2023 wieder eingeführte vollständige Verbot von Leerverkäufen am 31. März 2025 aufgehoben. Zuvor hatte Korea bereits im März 2020 ein marktweites Verbot erlassen, das im Mai 2021 teilweise aufgehoben wurde. Die jüngste Aufhebung des Verbots ging mit regulatorischen und technischen Verbesserungen einher, um die Aufsicht über unlautere Handelspraktiken, einschließlich illegaler Leerverkäufe, zu verstärken. Zwar hat sich die Marktaktivität erholt, jedoch bestehen bei Anlegern weiterhin Bedenken hinsichtlich des operativen Compliance-Aufwands und des Risikos plötzlicher regulatorischer Änderungen. MSCI wird die Entwicklungen kontinuierlich beobachten, um die Marktstabilität und die Beständigkeit des regulatorischen Rahmens im Zeitverlauf zu bewerten.
Zur Erinnerung: Mögliche Neueinstufungen setzen voraus, dass alle Probleme angegangen wurden, die Reformen vollständig umgesetzt wurden und die Marktteilnehmer ausreichend Zeit hatten, die Wirksamkeit der Änderungen gründlich zu bewerten.
Marktklassifizierung von Griechenland
Die kontinuierlichen Verbesserungen und Reformen seitens der griechischen Marktaufsichtsbehörden, die von den Marktteilnehmern aufgenommen und getestet wurden, werden in der Market Accessibility Review 2025 anerkannt, insbesondere Fortschritte bei den Kriterien für Clearing und Settlement, Wertpapierleihe und Leerverkäufe. Der griechische Markt hat sich an die Standards für Marktzugänglichkeit, die in entwickelten Märkten Europas üblich sind, angenähert. Zudem erfüllt Griechenland die Kriterien für Developed Markets in Bezug auf wirtschaftliche Entwicklung.
Infolge der erweiterten Größen- und Liquiditätsanforderungen des MSCI Market Classification Frameworks wurde eine Beständigkeitsregel eingeführt, die verlangt, dass über einen längeren Zeitraum hinweg mindestens fünf Unternehmen die Kriterien für die Aufnahme in den Developed Market Standard Index erfüllen müssen, um eine Hochstufung zu ermöglichen. Griechenland erfüllte zum Zeitpunkt der MSCI Market Classification Review 2025 die neu eingeführten Beständigkeitsanforderungen an Größe und Liquidität nicht.
Trotzdem behandelt MSCI europäische Länder, die als Developed Markets eingestuft sind, als eine einzige Einheit für die Zwecke der Indexkonstruktion und -pflege. Dieser Ansatz spiegelt die vergleichsweise hohe Integration europäischer Aktienmärkte wider, einschließlich harmonisierter Marktinfrastruktur, regulatorischer Angleichung und grenzüberschreitender Zugänglichkeit. Darüber hinaus berücksichtigt er die Sichtweise vieler globaler institutioneller Anleger, die entwickelte Märkte in Europa zunehmend als einheitlichen und zusammenhängenden Investmentraum betrachten. Im Einklang mit diesem Rahmenwerk ersucht MSCI das Feedback der Marktteilnehmer, ob die Beständigkeitsregel für Größen- und Liquiditätsanforderungen auch auf europäische Märkte wie etwa Griechenland angewendet werden sollte, wenn deren mögliche Hochstufung zum Developed Market geprüft wird.
Marktzugänglichkeit in Bangladesch
Mit Ausnahme von zwei Wertpapieren wurden die Mindestkurse auf dem Aktienmarkt von Bangladesch abgeschafft. Auch die zuvor geringe Liquidität auf dem Onshore-Devisenmarkt wurde laut Berichten der Marktteilnehmer behoben.
Marktteilnehmer haben nachdrücklich betont, dass die Investierbarkeit so lange eingeschränkt bleiben wird, bis alle Mindestkurse aufgehoben sind. Aus diesem Grund wird MSCI die im Februar 2023 eingeführte Sonderbehandlung weiterhin anwenden. Durch diese Sonderbehandlung werden Änderungen der Indexüberprüfung und die Umsetzung von Unternehmensereignissen aufgeschoben, um die Anzahl der potenziellen Änderungen in den MSCI Bangladesch-Indizes zu reduzieren und Bedenken hinsichtlich der Replizierbarkeit des Index zu verringern.
MSCI begrüßt auch weiterhin Rückmeldungen zur Zugänglichkeit des Marktes in Bangladesch und wird sich im Falle weiterer Entwicklungen mit den Marktteilnehmern beraten.
-Ende-
Über MSCI
MSCI ist ein führender Anbieter von wichtigen Entscheidungshilfen und Dienstleistungen für die globale Investmentgemeinschaft. Mit mehr als 50 Jahren Erfahrung in den Bereichen Research, Daten und Technologie ermöglichen wir unseren Kunden, bessere Anlageentscheidungen zu treffen, indem wir sie in die Lage versetzen, die wichtigsten Risiko- und Renditetreiber zu verstehen und zu analysieren und selbstbewusst effektivere Portfolios aufzubauen. Wir entwickeln branchenführende, researchgestützte Lösungen, mit denen unsere Kunden Einblicke in den gesamten Anlageprozess gewinnen und die Transparenz verbessern können.
Das Verfahren zur Einreichung einer förmlichen Indexbeschwerde ist auf der Seite zur Indexregulierung auf der MSCI-Website zu finden: https://www.msci.com/index-regulation.
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